Mercado en espera de señales claras sobre acumulación de reservas: riesgo país se mantiene por encima de 600 puntos

El ministro Luis Caputo aclaró esta semana que nunca se entabló diálogo con bancos extranjeros para un rescate financiero por USD 20.000 millones, calificando tales versiones como una maniobra para generar confusión. Sin embargo, durante las semanas previas a las elecciones, ningún funcionario había desmentido estas especulaciones, que apuntaban a un supuesto apoyo norteamericano del Tesoro y entidades financieras clave.

Este rumor se vinculaba con el vencimiento de USD 4.300 millones en capital e intereses en bonos en dólares que el Gobierno debe afrontar el próximo 9 de enero. Aunque el cumplimiento de este compromiso no está en duda, la forma de financiamiento aún no está definida, siendo la opción más probable un nuevo repo con bancos internacionales, asegurado con bonos en dólares. Cabe destacar que el Gobierno ya obtuvo USD 3.000 millones por este mecanismo durante 2025.

Paralelamente, el Banco Central inició compras de dólares la última semana, aumentando la cotización oficial de 1.420 a 1.450 pesos, aunque por montos todavía modestos. La compra podría acelerarse sin que ello provoque un salto abrupto en el tipo de cambio.

La posibilidad de regresar a los mercados voluntarios de deuda se ve más cercana tras la emisión del Bono Tango por parte de la ciudad de Buenos Aires, que consiguió una tasa del 8,1% anual con un plazo promedio de siete años, beneficiándose del historial sin default del distrito porteño.

La volatilidad reciente en Wall Street ha generado retrasos en el objetivo gubernamental de recuperar acceso a financiamiento. Tras una apreciable alza en acciones vinculadas a la inteligencia artificial, se produjo una toma de ganancias, lo que derivó en una mayor cautela por parte de los inversores y un aumento en el riesgo país.

Aun sin mayores precisiones oficiales sobre acumulación de reservas, no se considera probable la compra masiva de dólares por parte del BCRA a corto plazo, pues esto implica emisión de pesos. El economista Milei indicó que el acceso al mercado permitiría evitar esta estrategia.

El principal desafío continúa siendo la baja en reservas netas del Banco Central, que se encuentra USD 7.500 millones por debajo de la meta pactada con el FMI para fin de año, dificultando alcanzar el objetivo mediante financiamiento externo y compras internas.

En materia económica, el BCRA redujo recientemente los encajes bancarios del 95% al 75%, liberando pesos para promover la remonetización, mientras que persiste una inflación creciente en cinco meses consecutivos, estimada en torno al 2,5% mensual para noviembre, impulsada por aumentos en carne, combustibles, transporte y tarifas.

El aumento de insumos importados debido al dólar alto no pudo trasladarse al consumidor durante la caída de ventas, lo que obliga a manejar con cuidado la expansión monetaria para evitar un mayor rebrote inflacionario. La recuperación de reservas y la reactivación económica son los ejes centrales para 2026, cruciales para evitar crisis económicas internas que afectaron a gobiernos anteriores en sus segundos y terceros años de mandato.