Según economista sanjuanino, el blanqueo tiene un éxito relativo

Marcelo Alós, economista y exministro de la Producción de San Juan, ha profundizado en los efectos y limitaciones del reciente programa de blanqueo de capitales impulsado por Javier Milei, líder de La Libertad Avanza. Con este programa, el gobierno aspira a captar entre 30 y 40 mil millones de dólares de fondos no declarados que se encuentran fuera del sistema bancario. Sin embargo, hasta la fecha se han registrado solo 18 mil millones de dólares, lo cual sugiere que las expectativas iniciales no se están cumpliendo y que, pese a sus condiciones favorables, el programa enfrenta dificultades para lograr un impacto significativo. El cierre de la primera etapa del blanqueo se extendió hasta el 8 de noviembre

El contexto y comparaciones con blanqueos anteriores
El programa de blanqueo de capitales de Milei se suma a otros intentos realizados en la última década y media, con la intención de incorporar divisas al sistema financiero formal. La cifra de 18 mil millones de dólares blanqueados hasta el momento contrasta notablemente con los 116.800 millones alcanzados durante el gobierno de Mauricio Macri en 2016. Según Alós, una de las principales diferencias es que el blanqueo de Macri ofrecía condiciones de estabilidad y una mayor confianza por parte del sector privado en la economía argentina, elementos que actualmente están debilitados.

Además, mientras que el blanqueo de Macri requería un pago de impuestos sobre el monto blanqueado, el programa de Milei ofrece un incentivo fiscal significativo: aquellos que blanqueen hasta 100 mil dólares no están obligados a pagar ningún impuesto sobre esos fondos. Este diferencial es, en parte, una estrategia para hacer el blanqueo más accesible y atractivo, especialmente en un contexto en el que se estima que existen cerca de 200 mil millones de dólares en efectivo, guardados fuera del sistema bancario, en poder de los argentinos.

¿Qué significa realmente el éxito del blanqueo?
Para Alós, el éxito del programa es relativo y puede interpretarse de diferentes maneras. Comparado con los programas de blanqueo anteriores, los 18 mil millones de dólares alcanzados podrían verse como un avance positivo, especialmente considerando que las condiciones fiscales actuales son más favorables para los contribuyentes. Sin embargo, el economista señala que si se mide el éxito en términos de la cantidad total de dólares no declarados que existen en Argentina, el programa aún no ha logrado capturar una fracción significativa de esos fondos. Esta disparidad sugiere que la confianza de los contribuyentes en el sistema sigue siendo limitada, ya que muchos prefieren mantener sus ahorros en efectivo, fuera del alcance del Estado.

Alós observa también que la prórroga del programa refleja una búsqueda de mayores ingresos y un intento del gobierno de atraer a quienes aún no han decidido participar. "

 Esta extensión en el plazo de blanqueo, aunque puede ofrecer al gobierno un respiro temporal en términos de reservas, también indica una posible falta de confianza entre los contribuyentes en la estabilidad del programa y en la capacidad del Estado para mantener estas condiciones en el futuro.

Impacto en las reservas del Banco Central y sus posibles implicancias
Uno de los principales objetivos del blanqueo es fortalecer las reservas del Banco Central, un componente crítico en el contexto de la actual escasez de divisas en Argentina. Alós explica que los 18 mil millones de dólares depositados en bancos locales pueden ser considerados como un incremento en las reservas, lo cual ayuda a mejorar la percepción de solvencia del Banco Central y, potencialmente, a estabilizar el valor del dólar. Sin embargo, destaca que este tipo de inyección es "de una sola vez" y no representa un flujo constante de divisas que se prolongue en el tiempo. "Para que el incremento de reservas sea sostenible, las reservas deberían aumentarse de manera continua y no solo a partir de una política temporal que genere un stock puntual", puntualiza.

La permanencia de estos dólares en el sistema es otro aspecto crucial. Si los titulares de estos fondos deciden retirarlos luego de finalizar el plazo de blanqueo, es probable que estos dólares regresen "al colchón" y salgan nuevamente del sistema formal, neutralizando el efecto positivo inicial en las reservas. La confianza en el sistema bancario y la estabilidad económica serán determinantes para que estos fondos permanezcan y contribuyan a una mejora duradera de las reservas.

Posibles destinos y limitaciones de los capitales blanqueados
Más allá de la contribución a las reservas, Alós analiza cómo podrían utilizarse estos fondos en términos de inversión y dinamización de la economía. El economista considera que, en un contexto de baja demanda interna y una economía debilitada, es improbable que los dólares blanqueados se destinen a inversiones productivas de alto riesgo. En cambio, sugiere que es más probable que estos fondos se dirijan a opciones de inversión financiera o inmobiliaria, como una forma de proteger el valor de los ahorros ante la inflación.

"Hoy, el aparato productivo de Argentina no ofrece muchas oportunidades de inversión con alta rentabilidad ni seguridad", explica Alós, y señala que sectores como la vitivinicultura o la producción agrícola no presentan un horizonte de crecimiento que justifique la inversión en infraestructura. La construcción, en cambio, ofrece una opción más segura para quienes buscan preservar el valor de sus ahorros en dólares, y podría captar una parte importante de estos fondos, especialmente en proyectos inmobiliarios.

¿Cuál es el futuro del programa de blanqueo?
Alós concluye que el éxito del programa dependerá de la evolución de la confianza económica en el país y de la percepción de los contribuyentes respecto a la estabilidad de las condiciones de blanqueo. Si el gobierno logra fortalecer la confianza y estabilizar la economía, es posible que los capitales blanqueados permanezcan en el sistema financiero, generando un efecto positivo en las reservas y estimulando, aunque sea de manera limitada, la actividad económica. No obstante, si los capitales regresan al efectivo fuera del sistema, el programa perderá su impacto y el Banco Central continuará enfrentando desafíos para sostener sus reservas.