El Gobierno busca estabilizar el BCRA con la emisión de $20 billones de letras del Tesoro
A través de esta iniciativa, se busca eliminar los pasivos remunerados y avanzar hacia el fin del cepo cambiario.
En un esfuerzo por estabilizar la economía y avanzar hacia el fin del cepo cambiario, el Gobierno Nacional lanzó una Letra Fiscal de Liquidez (LEFI) por un total de $20 billones. Esta medida, anunciada a través de la Resolución Conjunta 40/2024 y publicada en el Boletín Oficial, tiene como objetivo absorber la deuda del Banco Central de la República Argentina (BCRA), contribuyendo al saneamiento de su hoja de balance y a la recuperación del nivel de reservas internacionales.
La LEFI, con un plazo de un año, capitalizará la tasa de política monetaria informada por el BCRA. Esta iniciativa forma parte de un plan más amplio que incluye la eliminación de los pasivos remunerados del Banco Central y el fin de la emisión monetaria para la compra de dólares.
Qué son los puts y cómo se relacionan con la deuda del Banco Central
El reciente anuncio del BCRA ha puesto en el centro de la escena financiera la palabra "puts". Esta herramienta, utilizada principalmente por traders bajistas como cobertura en escenarios pesimistas, ha sido clave en las negociaciones del Gobierno con los bancos.
En marzo de 2023, durante una crisis cambiaria que amenazaba con desencadenar una corrida bancaria, el entonces ministro de Economía, Sergio Massa, recurrió a los bancos para negociar un canje de deuda. Los bancos propusieron utilizar un instrumento conocido como "put", que había sido previamente implementado por el secretario de Finanzas Eduardo Setti en julio de 2022. Este instrumento permite a los tenedores de bonos del Tesoro venderlos al Banco Central a precio de mercado antes de su vencimiento, ofreciendo una garantía contra una posible reestructuración de deuda.
Qué es un put
Un put es una opción financiera que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio predeterminado dentro de un período específico. En el caso de los bancos argentinos, el activo subyacente son los bonos del Tesoro recibidos del Gobierno en diversos canjes de deuda.
Las opciones, incluyendo los puts, son contratos entre privados que determinan el derecho para el comprador y la obligación para el vendedor de comprar o vender el activo subyacente a un precio acordado (precio de ejercicio) en un plazo determinado. Los bancos utilizan estas opciones como un "seguro" de liquidez, permitiendo vender los bonos al BCRA en caso de prever una caída en su valor.
El impacto de las negociaciones y el camino hacia el fin del cepo
Las negociaciones entre el BCRA y los representantes de los bancos, que han estado en curso durante varios días, culminaron en esta oferta que se espera sea aceptada por la mayoría de las entidades financieras. Esto despeja el camino para una de las condiciones fundamentales que el Gobierno considera necesarias para levantar el cepo cambiario.
Con la emisión de las LEFI y la aceptación de los puts por parte de los bancos, el Gobierno avanza en su estrategia de estabilización económica, buscando restaurar la confianza en el sistema financiero y crear las condiciones para un crecimiento sostenido.
